Tallinna Vesi - īsais apskats
Tallinna Vesi ir sabiedrisko pakalpojumu sniedzējs Tallinā, tas nodrošina Tallinas iedzīvotājus ar dzeramo ūdeni un notekūdeņu savākšanu un attīrīšanu.
Vēsturiskais sniegums
Iepriekšējo 5 gadu laikā Tallinna Vesi akcijas ir kritušās par 3.67%, kas, protams, nav labs sniegums, taču redzam, ka pēc zemākajiem punktiem 2018.gada beigās akcijas cena ir atgriezusies iepriekšējos līmeņos. Jāatzīmē, ka iepriekšējo 5 gadu laikā uzņēmums ir maksājis dividendes, kuru kopējā summa sastāda 3,55 eiro uz vienu akciju, kas kopējo ieguldījuma rezultātu padara jau labāku.
COVID-19 ietekme
Lai arī pirmajā brīdī varētu šķist, ka COVID-19 nevajadzētu atstāt būtisku ietekmi uz tādu sabiedrisko pakalpojumu sniedzēju ka Tallinna Vesi, tomēr tā gluži nav. Ņemot vērā ierobežojumus, kā rezultātā ir samazinājies tūristu skaits un sabiedriskās ēdināšanas uzņēmumu darbība, kā arī citi uzņēmumi, iespējams, ir samazinājuši savus darbības apmērus, tad kopējais komerciālo klientu patēriņš 2020.gadā ir samazinājis apgrozījumu par 18.5% jeb par 3.86 miljoniem eiro, salīdzinot ar 2019.gadu.
Tajā pašā laikā privātajiem klientiem pārdoto pakalpojumu apmērs ir pieaudzis par 5.2% jeb 1.33 miljoniem eiro.
Uzņēmums paredz, ka arī šī gada pirmajā pusē patēriņa rezultātus būtiski ietekmēs COVID-19 izraisītā situācija, taču vidējā termiņā uzņēmums paredz atgriešanos pie iepriekšējiem patēriņa apmēriem.
Finanšu rezultāti
2020.gadā Tallinna Vesi apgrozījums bija par 18.5% mazāks nekā 2019.gadā. Tam ir 2 galvenie iemesli. Pirmkārt, ūdens pakalpojumu sniegšanas tarifi iepriekš bija iesaldēti kopš 2010.gada līdz 2019.gada 1.decembrim. Jaunie tarifi bija par 27% zemāki privātajiem klientiem un par 15% zemāki komerciālajiem klientiem. Zemāku tarifu ietekme bija par 8.98 miljoniem eiro mazāks apgrozījums. Otrkārt, jau iepriekš minētais samazinājums patēriņā COVID-19 ietekmē.
Tā rezultātā uzņēmuma apgrozījums ir zemākajā līmenī iepriekšējo 9 gadu laikā, savukārt peļņai ir otrs zemākais līmenis šajā pašā laika periodā.
Atgriežoties pieprasījumam normālos līmeņos, izdosies arī audzēt apgrozījumu, taču zemāku tarifu ietekmē, visticamāk, tuvākajā laikā nesanāks atgrieztes pie iepriekšējo gadu apgrozījuma līmeņiem.
Kā pozitīvo faktoru var minēt, ka EBITDA peļņas marža ir saglabājusi diezgan augstu līmeni, pateicoties izmaksu samazināšanai. Tas dod cerības uz peļņas pieaugumu, kad atgriezīsies patēriņš iepriekšējos līmeņos.
Dividendes
Tallinna Vesi ir bijis iecienīts uzņēmums dividenžu investoriem. Tas ir pamatojams ar to, ka iepriekšējo 10 gadu vidējā dividenžu ienesīguma likme bija 6% gadā.
Uzņēmums savā dividenžu politikā ir noteicis, ka 50-80% no neto peļņas uzņēmums izmaksās dividendēs.
Iepriekšējos gados dividenžu izmaksas apmērs ir svārstījies gan no ļoti zema līmeņa, gan līdz ļoti augstiem līmeņiem. Par 2019.gadu tika izmaksāta 1 eiro dividende uz vienu akciju, kas bija 71% no 2019.gada peļņas uz vienu akciju.
2020.gadā peļņa uz vienu akciju bija 0.84 eiro. Ja pieņemam tādu pašu izmaksas līmeni kā pērn, tad potenciāli dividendēs varētu saņemt 0.59 eiro uz vienu akciju jeb 4.2%, ja rēķina pret pašreizējo akcijas cenu.
Valuācija
Tallinna Vesi cenas un peļņas attiecība šobrīd ir 16.83, kas ir ievērojami augstāka nekā 10 gadu vidējais rādītājs 12.1. Tāpat arī cenas un apgrozījuma rādītājs ir būtiski augstāks nekā iepriekšējos periodos. Vienīgi cenas un bilances attiecība nav būtiski augstāka.
Jāatzīmē, ka arī šī gada potenciālais dividenžu ienesīgums 4.2% ir krietni zemāks gan par pērnā gada 7%, gan 10 gadu vidējiem 6%.
Kopumā uzņēmums šobrīd šķiet relatīvi dārgs.
Kopsavilkums
Kopumā man Tallinna Vesi uzņēmuma akcijas šobrīd neliekas pievilcīgas ieguldīšanai. Uzņēmuma valuācija ir relatīvi augsta un līdz ar to akcijas šķiet dārgas, potenciālais dividenžu ienesīgums ir krietni zemāks nekā iepriekšējos gados. Tāpat arī zemāku tarifu ietekmē uzņēmumam būs izaicinoši atgriezties iepriekšējos apgrozījuma līmeņos.
Informācijas atklāšana: Man nepieder Tallinna Vesi akcijas.
Atruna: Augstāk rakstītais ir tikai un vienīgi mans personīgais viedoklis un nav uzskatāms kā aicinājums vai rekomendācija veikt vai neveikt kādas konkrētas investīcijas. Investīciju lēmumi ir katra paša ziņā.
Apskats tapis sadarbībā ar Latvijas Radio 1 raidījumu Pievienotā vērtība, kurā ik nedēļu sniedzu savu īsu ieskatu par raidījuma veidotāju izvēlētu Baltijas biržās kotētu uzņēmumu. Lai veiktā izpēte nepaliktu tikai audio formātā, tad papildinātā formātā ar to dalos arī šeit.