Tallinna Sadam - īsais apskats
Esmu kļuvis par regulāru viesi Latvijas Radio 1 raidījumā Pievienotā vērtība, kurā ik nedēļu sniedzu savu īsu ieskatu par raidījuma veidotāju izvēlētu Baltijas biržās kotētu uzņēmumu. Lai veiktā izpēte nepaliktu tikai audio formātā, tad papildinātā formātā ar to dalos arī šeit.
Tallinna Sadam galvenais darbības virziens ir Tallinas osta.
Vēsturiskais sniegums
Tallinna Sadam IPO notika 2018.gada jūnijā par cenu 1.70 eiro par vienu akciju. Ja sanāca nopirkt akcijas tieši IPO, tad šobrīd ir 7% pieaugums cenā un vēl šo divarpus gadu laikā ir saņemtas dividendes kopā 25 centi uz katru akciju. Kopējais ienesīgums šajā periodā ir bijis 21.7%, gada ienesīgums sanāk ap 8.18%, kas nebūt nav slikts ienesīgums salīdzinoši stabilam un drošam ieguldījumam.
Protams, akcijas cena ir bijusi gan augstākos, gan zemākos līmeņos nekā IPO cena. Īpaši liels kritums akcijas cenā bija vērojams pagājušā gada martā COVID-19 ietekmē. Kopš zemākā punkta akcijas cena ir pieaugusi par 32.8%.
COVID-19 ietekme
Tallinna Sadam COVID-19 ietekmi izjuta vistiešākajā mērā, jo iepriekš lielākais ienākumu segments bija pasažieru pārvadājumu apkalpošana. 2020.gada pirmajos 9 mēnešos apkalpoto pasažieru skaits kritās par 55%, salīdzinot ar 2019.gada pirmajiem 9 mēnešiem. Ja vēl 2019.gadā 9 mēnešos pasažieru apkalpošanas segmenta ieņēmumi bija 39.4 miljoni eiro, tad 2020.gadā tie bija vien 22.6 miljoni eiro.
Arī 2020.gada pēdējā ceturkšņa dati nav iepriecinoši, pasažieru skaits ir krities par 73% salīdzinājumā ar 2019.gada pēdējo ceturksni. Savukārt gada griezumā 2020.gadā pasažieru skaits ir krities par 59%, salīdzinot ar 2019.gadu.
Visnotaļ neiepriecinoši rezultāti šajā segmentā būs gan šī gada pirmajā ceturksnī, gan arī, visticamāk, šī gada otrajā ceturksnī. Ja sekmīgi noritēs vakcinācijas process Ziemeļeiropā, kā arī vīruss dabiski sāks atkāpties uz pavasara otro pusi, tad jau otrajā ceturksnī iespējams sagaidīt negatīvā trenda maiņu.
Manuprāt, pēc tam varētu sekot diezgan strauja atgūšanas pārvadāto pasažieru skaitā un attiecīgi arī pieaugtu šī segmenta ienākumi.
Kā pozitīvo var minēt, ka uzņēmuma apgrozījums 2020.gada pirmajos 9 mēnešos kritās vien par 18.4%, salīdzinot ar 2019.gada attiecīgo periodu. Ja pasažieru jomā bija būtisks kritums, tad citās jomās ienākumu kritums bija salīdzinoši neliels.
Dividendes
Tallinna Sadam dividenžu politika nosaka, ka uzņēmums dividendēs izmaksā vismaz 70% no iepriekšējā gada neto peļņas.
Iepriekšējos gadus uzņēmums ir kārtīgi maksājis dividendi, kas dividendes izmaksas brīdī bija ap 6.5% ienesīgums 2019.gadā un 6.1% 2020.gadā.
Jau šobrīd ir skaidrs, ka par 2020.gadu dividende būs krietni mazāka nekā par 2019.gadu, ņemot vērā iepriekš minēto COVID-19 ietekmi uz apgrozījumu un peļņu.
Tāpat arī par 2021. gadu dividende visticamāk būs līdzīgos apmēros kā par 2020.gadu, tas nozīmē 2 gadus saņemt salīdzinoši zemu dividendes ienesīgumu. Pēc manām aplēsēm ap 4.6% gadā pret šī brīža akcijas cenu.
Ilgtermiņā dividenžu ienesīgums potenciāli varētu atgriezties pie pirms COVID-19 līmeņiem ap 6% gadā.
Valuācija
Cenas un peļņas attiecība Tallinna Sadam ir 15.25, kas ir salīdzinoši augsts līmenis, ja salīdzinām ar citiem Baltijas biržās kotētajiem uzņēmumiem sabiedrisko pakalpojumu sektorā, kuri maksā dividendes. Tāpat tas arī ir augsts līmenis, ja salīdzina ar uzņēmuma cena un peļņu 2019.gadā, kad šis rādītājs bija 11.86. Savukārt 2018.gadā tas bija 22.37. Kopumā varētu vērtēt, ka uzņēmum valuācija sliecas uz dārdzības pusi.
Cenas un bilances vērtība ir 1.3, taču līdzīgi rādītāji ir citiem salīdzināmajiem uzņēmumiem,
Kopsavilkums
Kopumā man Tallinna Sadam liekas pievilcīgs uzņēmums ieguldīšanai. Tam par pamatu ir gan dividenžu ienesīgums, gan arī iespējamā straujā atgūšanās pārvadāto pasažieru skaitā, kas strauji uzlabotu uzņēmuma darbības rezultātus. Šī varētu būt gana droša un stabila ilgtermiņa investīcija ar adekvātu dividenžu ienesīgumu.
Informācijas atklāšana: Man nepieder Tallinna Sadam akcijas.
Atruna: Augstāk rakstītais ir tikai un vienīgi mans personīgais viedoklis un nav uzskatāms kā aicinājums vai rekomendācija veikt vai neveikt kādas konkrētas investīcijas. Investīciju lēmumi ir katra paša ziņā.