Apranga - īsais apskats
Esmu kļuvis par regulāru viesi Latvijas Radio 1 raidījumā Pievienotā vērtība, kurā ik nedēļu sniedzu savu īsu ieskatu par raidījuma veidotāju izvēlētu Batlijas biržās kotētu uzņēmumu. Lai veiktā izpēte nepaliktu tikai audio formātā, tad papildinātā formātā ar to dalos arī šeit.
Apranga ir viens no uzņēmumiem, kura veikalus redzam gandrīz ik dienu, kā arī, visticamāk, katrs no mums Aprangas pārvaldītajos veikalos vismaz reizi gadā šo un to arī nopērk. Aprangai ir sava brenda veikali, kā arī Apranga ar franšīžu līgumiem Baltijā pārvalda Zara, Burberry, Hugo Boss, Emporio Armani un daudzus citus apģērbu veikalus.
Finanšu rādītāji un COVID-19
COVID-19 Aprangas darbību ir ietekmējis vistiešākajā mērā gan ar tirdzniecības ierobežojumu ieviešanu, gan arī pilnīgu tirdzniecības slēgšanu atsevišķos periodos. Uzņēmuma paziņojums vēsta, ka 2020.gada decembrī Aprangas apgrozījums bija par 46.6% zemāks nekā 2019.gada decembrī. 2020.gadā kopumā apgrozījums bija par 17.6% zemāks nekā 2019. gadā.
Tomēr, ja aplūkojam uzņēmuma 2020.gada pirmo 9 mēnešu pārskata datus, tad situācija nav nemaz tik bēdīga, kā varētu šķist pirmajā brīdī.
Neskatoties uz apgrozījuma kritumu, uzņēmums spēja strādāt ar peļņu 2020.gada pirmajos 9 mēnešos, tai sasniedzot 4.4 miljonus eiro, kas ir par 30% mazāka nekā 2019.gadā.
2021.gada sākums noteikti nebūs labāks COVID-19 ietekmē. Tā, piemēram, Latvijā tirdzniecība klātienē ir aizliegta, kā rezultātā ir sagaidāms būtisks apgrozījuma kritums.
To, cik ilgi saglabāsies tirdzniecības aizliegums un cik stingri būs ierobežojumi pēc aizlieguma atcelšanas, šobrīd ir ļoti grūti paredzēt. Tomēr ir skaidrs, ka agrāk vai vēlāk tirdzniecība tiks atļauta un arī ierobežojumi tiks mazināti. Agrāk varētu būt pavasara otrā puse un vēlāk varētu būt vasara. Uz nākamo ziemu jau vajadzētu būt gana plašai sabiedrības vakcinācijai, kas, manuprāt, liktu vien pieņemt varbūt kādus ierobežojumus, bet ne tirdzniecības aizliegumu, ja sekotu kārtējais COVID-19 uzliesmojums.
Visticamāk, ar ļoti vājiem rezultātiem šī gada pirmajā un otrajā ceturksnī noslēgsies, ja tā var teikt, grūtie laiki. Pēc tam sekos strauja atgriešanās pie normalitātes.
Arī šogad kopējie apgrozījuma rādītāji nebūs iepriecinoši, tomēr tie droši vien liecinās par zemāko punktu un tālāk tendence varētu būt pozitīva.
Tā kā šāds attīstības scenārijs ir pašsaprotams lielākajai daļai investoru, tad to arī atspoguļo Aprangas akciju cena.
Vēsturiskais sniegums
Akcijas cena jau kādu brīdi ir līmeņos starp 1.5 un 1.7 eiro par vienu akciju. Jā, pirms pandēmijas akcijas cena jau bija pārkāpusi 2 eiro atzīmi, taču vēl 2019.gada sākumā akcijas cena bija līdzīgos līmeņos.
Akcijas vērtības izmaiņas lielākajai daļai ieguldītāju nav nesušas peļņu, jo pēdējo reizi pirms 2019.gada akcijas cena šādos līmeņos bija 2011. gadā. Tomēr šajā laika periodā uzņēmums ir maksājis dāsnas dividendes, vidēji ap 5-6% gadā.
Ņemot vērā COVID-19 ietekmi, 2020.gadā dividende netika maksāta, kā arī es pieņemu, ka šogad dividendes varētu netikt maksātas. Tomēr tas ļaus uzņēmumam veiksmīgi turpināt darbību un pārdzīvot šos grūtos laikus. Ja gada otrā pusē nesekos būtiski ierobežojumi un tirdzniecības aizliegumi, tad nākamo dividendi, manuprāt, varētu sagaidīt jau nākamajā gadā.
Valuācija
Bilances vērtība uz 2020.gada 30.septembri bija 1.14 eiro uz vienu akcija, kas ir krietni mazāk nekā pašreizējā akcijas cena 1.7 eiro. Tomēr no tā vēl nevajadzētu izdarīt secinājumus par to, vai valuācija ir par dārgu vai nē.
Ja skatāmies uz 10 gadu vidējo cenas/bilances vērtību, tad tā ir bijusi 2.86. Ja šādu multiplikatoru piemērotu pašreizējai bilances vērtībai, tad akcijas cena potenciālu varētu būt ap 3.26 eiro.
Arī cenas un apgrozījuma attiecības rādītājs norāda uz to, ka kompānija šobrīd ir relatīvi lēta. Tādu pašu tendenci atspoguļo cenas un peļņas attiecība.
Relatīvajam lētumam, protams, ir nopietns iemesls - neskaidrība un potenciālie zaudējumi COVID-19 ietekmē. Tomēr vēlreiz vēlos uzsvērt, ka pašreizējais manis minētais scenārijs, visticamāk ir iecenots akcijas vērtībā.
Lai kompānija kļūtu vēl lētāka, situācijai ir strauji un būtiski jāpasliktinās. Jebkuri ātrāki un negaidīti uzlabojumi varētu nest strauju cenas pieaugumu.
Kopsavilkums
Aprangas akcijas šobrīd atspoguļo uzņēmuma apgrozījuma kritumu 2020.gadā un, visticamāk, tajā jau ir iecenoti arī vājie 2021.gada rādītāji. Tomēr, skatoties uz priekšu, tirdzniecība atgriezīsies normalitātē, pircēji atjaunos garderobes, kas pēc pusotra gada mājsēdes un tirdzniecības ierobežojumiem būs morāli un fiziski novecojusi.
Kopumā man Apranga šobrīd liekas pievilcīga ieguldīšanai. Situācijai uzlabojoties straujāk, ir iespējams kāpums akcijas cenā, kā arī ar augstu varbūtību varam sagaidīt dividendes atgriešanos nākamajā vai aiznākamajā gadā. Tāpat arī valuācija ir relatīvi lēta un signalizē par salīdzinoši izdevīgu laika logu akcijas iegādei.
Kā papildus pārliecību par Aprangas nākotni var minēt faktu, ka uzņēmuma vadītājs pēdējā laikā diezgan aktīvi uzpērk sevis vadītā uzņēmuma akcijas.
Informācijas atklāšana: Man nepieder Apranga akcijas.
Atruna: Augstāk rakstītais ir tikai un vienīgi mans personīgais viedoklis un nav uzskatāms kā aicinājums vai rekomendācija veikt vai neveikt kādas konkrētas investīcijas. Investīciju lēmumi ir katra paša ziņā.